2021-2022年，受三氯蔗糖需求快速增加以及行业高盈利驱动，企业扩产志愿较高，行业送来一扩产周期，我国三氯蔗糖总产能从2019年的1。28万吨大幅提拔至2024年的3。48万吨，瞻望将来，三氯蔗糖属于《分析名录》中的“高污染”产物，正在能耗双控及配套政策束缚下，扩产行为或将遭到严酷监管和，该行认为三氯蔗糖新产能投放或更趋隆重，供给过剩压力无望获得缓解。由此带来的是行业寡头款式不竭强化，因三氯蔗糖扩产多集中于头部企业，使行业产能提拔的同时，以产能为口径的CR3从2019年的74。22%提拔至2024年的83。33%，行业合作愈加有序，正在盈利底部更易于告竣自律手段限产挺价。按照百川盈孚披露的分地域产能猜测，2024年下半年盈利承压布景下，金禾实业、山东康宝、科宏生物、新琪安四家企业均呈现限产操做，较2023年的21741吨同比-8。34%。考虑到2025年1月3日四家头部企业齐聚金禾实业滁州总部进行交换，并敏捷跟进价钱高度同一的跌价函、以及2月16日三氯蔗糖行业峰会正在福建永安召开，头部企业再度会晤，近期稠密深度对话或向市场沉申联盟安稳的基调，2025年自律协同力度无望超预期。
据该行假设及测算，若2026年时三氯蔗糖可替代20%的1-3代人工甜味剂，叠加行业自律协同力度无望延续，供给端压力或无限，分析来看2025-2026年我国三氯蔗糖行业估计别离构成供需差-223/148吨。汗青弹性角度，三氯蔗糖正在2021年原料价钱上涨，海外订单激增的布景下曾最高触及48万元/吨的价钱高点，弹性较大。连系当前价钱程度及供需关系不竭改善的预期，下逛厂商存正在必然备货预期，近期无望送来补库驱动的需求提振，价钱或仍有向上空间。盈利层面，自2024年8月底头部公司协同减产保价以来，三氯蔗糖价钱大幅攀升，行业毛利率已由先前的负值敏捷转正至2025年2月的50%以上。具体到公司层面，假设金禾实业2025年现实销量正在10000吨摆布，可得三氯蔗糖价钱若每上涨1万元/吨，公司理论业绩增厚幅度无望达0。75亿元，业绩弹性凸起。
智通财经APP获悉，德邦证券发布研报称，三氯蔗糖行业当前供给端扩产受限，需求端，做为优良代糖，其加快替代保守甜味剂，内需因下逛饮料产量增加及健康趋向而扩张，外需凭仗性价比维持高增速。供需紧均衡态势无望延续，付与企业较大业绩弹性，如金禾实业 (002597。SZ)，三氯蔗糖价钱上涨对其业绩增厚较着，关心。
