近期，代糖行业呈现供给收紧取需求扩张的共振趋向。三氯蔗糖从力厂商通过协同限产鞭策价钱快速回升，截至2025年3月13日，其市场均价达25万元/吨，较2024年7月低点上涨150%；安赛蜜市场亦正在产能高度集中款式下酝酿跌价动能。取此同时，下逛饮料行业对代糖需求的持续增加以及海外出口的稳健扩张，进一步巩固了行业供需紧均衡的态势。三氯蔗糖市场供给款式高度集中，金禾实业（1。3万吨）、科宏生物（0。8万吨）、康宝生化（0。8万吨）和新琪安科技（0。3万吨）四家企业合计占领91。95%的产能。2021年行业扩产周期导致供给过剩，价钱从48万元/吨的汗青高点暴跌至2024年7月的10万元/吨。此后，厂商自动调整策略，2024年下半年产量同比缩减73。62%，叠加2025年2月开工率从74。1%降至62。6%，供给端显著收缩。金禾实业自2024年下半年起持续提价6次，带动三氯蔗糖价钱回升至25万元/吨，安赛蜜市场同样呈现双寡头款式，金禾实业（1。4万吨）取醋化股份（1。5万吨）合计占领国内95%的产能。2024年9月，金禾实业曾测验考试提价至3。9万元/吨，虽然当前价钱回落至3。7万元/吨，但低价合作已接近尾声。参考三氯蔗糖的协同提价径，安赛蜜厂商无望通过产能调控复刻跌价逻辑，进一步优化行业盈利程度。代糖对保守甜味剂的替代空间广漠。2023年全球人工甜味剂市场中，三氯蔗糖和安赛蜜仅别离占11。4%和12。7%，阿斯巴甜等低端产物仍占领70%份额。从甜价比（单元甜度成本）看，三氯蔗糖（3。25）和安赛蜜（3。3）显著优于糖醇类（不脚0。1）及天然甜味剂（不脚1），性价比劣势凸起。下逛饮料行业成为焦点驱动力。三氯蔗糖59%使用于饮料范畴，2023年中国无糖饮料市场规模达401。6亿元，估计2028年将增加至815。6亿元，带动代糖需求翻番。海外市场亦表示强劲，2024年三氯蔗糖出口量同比添加14。02%至1。87万吨，安赛蜜出口量增加22。61%至1。94万吨。国内厂商凭仗成本和手艺劣势从导全球代糖供应，出口韧性为价钱供给持久支持。当前，代糖行业正步入供给优化取需求扩张的良性轮回。厂商协同限产加快库存出清，而无糖消费趋向的深化取出口市场的持续增加，无望鞭策行业维持紧均衡款式。跟着价钱机制逐渐理顺，龙头企业盈利弹性或将进一步。
